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上半年有色金属行情解析
添加时间:2020-07-21
  有色金属回收行情解析
 
  铜观点:市场静待铜矿谈判结果,铜价窄幅波动
 
  逻辑:1-6月累计进口未锻造铜与铜材累计同比增加56.6万吨,这意味着国内精铜供应自7月起将变得充裕;当前国内需求端有一些走弱,7月线缆和铜管企业开工率保持在高位,说明当前消费未明显下降。回顾2017年2-3月和2018年7月下旬到8月中旬Escondida铜矿罢工时铜价的表现来看,罢工开始时及之前铜价表现最强,但真正罢工时,铜价反倒进入宽幅震荡甚至下跌,投资者采取的是买预期卖现实的操作。而2020年7月中旬Zaldivar和Centinela铜矿罢工投票罢工消息出来后,铜价走势也几乎是遵循买预期卖现实的操作,考虑到这两个矿劳资谈判还未解决,并且接下来几月还有其他铜矿工人合同到期,供应段的炒作可能还会反复,伦铜短期关注6300-6600这个区间。
 
  操作建议:当下行情按宽幅波动思路对待,通过期权及期权组合押注铜价波动;伦铜持有Borrow;持有铜内外盘正套(注意人民币连续大幅升值风险);Comex9月-LME铜价差收窄到-0.5美分/磅以内做空这个价差(买伦铜抛Comex铜)
 
  风险因素:疫情二次爆发;铜矿干扰率上升超预期;中美贸易战;中国为稳增长加码宽松
 
  铝观点:库存拐点初现,铝价高位震荡
 
  逻辑:昨日公布社库转增,但市场担忧新疆疫情影响货物流通,铝价仍一枝独秀。电解铝行业利润高企,但7、8月份受制于前期新投产能有限,产出增量不多。需求方面,型材开工率相对稳定,汽车、电力相关铝材开工率下降,淡季因素开始显现,库存拐点隐约出现,对短期涨势过快的铝价构成一定压制。中线角度看,5、6月份投产产能累计42.5万吨,导致7、8产量难以应对下旺季的需求,总体思路偏多,经历暴跌调整后的铝价有买入价值。
 
  操作建议:滚动做多,跨市正套持有;
 
  风险因素:疫情恶化;下游订单断层
 
  锌观点:国内锌锭库存延续去化趋势,锌价有望再度表现震荡偏强
 
  逻辑:从锌基本面来看,短期供需仍在改善,在强基建和稳房产的驱动下,现阶段国内消费表现仍相对可观;而欧美等国刺激政策强劲,海外消费将渐进恢复。短期矿端供应恢复低于预期,锌冶炼端开工继续受限,进口锌流入放缓,下游刚性补库需求延续,国内锌锭库存去化趋势未改。上周避险情绪消化后,市场风险偏好再度回升,预计短期锌价有望再度表现震荡偏强。中期锌矿和锌冶炼供应趋于回升,供需边际转弱下,锌价将转为震荡态势。
 
  操作建议:锌多单持有;沪锌关注买近月卖远月机会
 
  风险因素:宏观情绪明显变动,海外疫情变动超预期
 
  铅观点:国内铅锭库存暂时小幅回落,短期铅价或呈现震荡态势
 
  逻辑:国内废电瓶价格较为坚挺,短期矿供应干扰影响仍在,对铅价有支撑。国内铅供应稳中有升,再生铅货源趋松;短期国内电池开工也将缓慢增加,但下游补库谨慎,昨日国内铅锭社会库存暂时小幅回落,预计短期累库趋势未改。总的来看,在市场风险偏好再度回升下,短期沪铅期价或呈现震荡态势。
 
  操作建议:暂时观望
 
  风险因素:海外疫情变动超预期
 
  镍观点:市场情绪变动较大,镍价震荡加剧
 
  逻辑:印尼镍铁产线密集投产,镍铁进口增加,弱化电解镍的需求,海外经济重启,供给略过剩,LME镍持续累库,而电解镍进口亏损处于均值水平,窗口阶段性打开,进口有所改善,沪镍累库较快;另一方面,不锈钢和新能源车需求较强,好于预期,而镍矿价格高位运行对镍铁价格形成支撑;短期镍价受宏观情绪影响较大,目前宏观情绪不确定性较强,预计镍价以震荡为主。中期来看,受益于房地产后周期的开始,不锈钢产量将继续增加,而新能源汽车销量也将继续向好,镍价或偏强运行。
 
  操作建议:暂时观望;
 
  风险因素:菲律宾、印尼疫情变动超预期,宏观情绪波动加大
 
  不锈钢观点:现货成交向好,不锈钢价震荡运行
 
  逻辑:不锈钢消费淡季不淡,需求好于预期,而海外需求逐步恢复,出口压力逐步缓解,在需求拉动下,库存继续去化,而原料端,供应逐步恢复,镍矿价格再次抬头,铬矿在高库存情况下,运行较弱,不锈钢成本基本维持,钢价下方有支撑;另一方面,不锈钢企业利润处于历史均值水平,增产动力较足,而不锈钢产能较高,后续供给无虞,不锈钢呈现供需均走强的格局,预计价格以震荡为主。中期来看,房地产竣工周期开始,海外经济复苏,不锈钢出口得到恢复,需求的带动下,不锈钢价或偏强运行。
 
  操作建议:暂时观望;
 
  风险因素:南非疫情变动超预期;需求不及预期
 
  贵金属:美元6周新低,贵金属震荡上扬
 
  逻辑:欧盟提议将7500亿欧元复苏基金中赠款规模下调至3900亿欧元,赠与资金的下调有助于欧盟复苏基金尽快达成协议,欧元获益上扬美元走低。叠加美国新冠病毒感染病例激增,美联储对市场刺激措施加大预期支撑贵金属买盘。
 
  操作建议:多单持有
 
  风险因素:美联储利率政策转换